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8月25日晚，良品铺子（603719）发布2022年半年报。报告期内，公司实现营收48.95亿元，同比增长10.72%；实现归母净利润1.93亿元，同比增长0.67%，保持营收净利双增态势。其中第二季度良品铺子实现营收19.53亿元，同比增长5.73%；实现归母净利润1.00亿元，同比增长11.50%，盈利能力逆势改善。

作为零食赛道头部品牌，面对国内疫情散发、线上经营环境变化、原材料成本上涨等多重挑战，良品铺子进一步聚焦业务策略，向产品创新和渠道发展双轮驱动转型，重构增长动力，今年上半年公司聚焦核心品类研发，持续深入全渠道业务布局，推动业务规模稳步增长。

聚焦核心品类，“大单品”打开增长空间

良品铺子依托优质产品实现“全品类”扩张，包括肉类零食、海味零食、素食山珍、话梅果脯、红枣果干、坚果、炒货、饮料饮品、糖巧、花茶冲调、面包蛋糕、饼干、膨化、方便速食、礼品礼盒等15个品类。上半年上新398个SKU，新品销售额同比增长57.4%，打造出以奇亚籽全麦吐司、手撕肉脯、酥脆猪肉脯、0添加蔗糖黄桃干为代表的多个爆款新品，产品创新力成为公司持续增长的驱动力之一。

2021年，公司聚焦猪肉脯市场开展品类创新，成功将猪肉脯打造为5亿级大单品，先后开发出高蛋白肉脯、酥脆肉脯、手撕肉脯等多个SKU。其中，围绕健康营养需求升级的高蛋白肉脯，受到年轻消费者的喜爱。2022年上半年，良品铺子持续聚焦大单品猪肉脯，依托消费者需求对猪肉脯做包装以及口味升级，并借助《花儿与少年·露营季》、《小敏家》、《女士的法则》等热门综艺影视展开品牌营销，打造猪肉脯用户心智第一选择，引领新的增长机会。

针对节庆零食礼品市场，良品铺子通过打造品类丰富组合、营养健康价值升级、社交趣味提升的多系列产品，满足全渠道用户需求，礼包产品再创爆品，如“笔芯的蛋蛋鸭”萌宠系列礼包产品在社交渠道广受欢迎，端午粗粮粽礼在传统市场紧抓健康趋势成为爆款礼包产品。

此外，2022年上半年，良品铺子核心产品在年货节、樱花季、520等节令的市场反馈积极，成功占领了消费者出游、露营、过年团圆、礼品馈赠等场景的品牌心智。

研发构建产品壁垒，细分市场创新成效显著

上半年，良品铺子研发投入2521.61万元，同比增长32.83%。基于强大的研发平台，公司围绕女性、儿童等细分人群的特殊需求，在药食同源、奶酪、高蛋白零食等方向自主研发并上市了56款产品，其中0添加蔗糖果干、药食同源果棒系列表现良好。

同时，良品铺子以美味无负担、品质提升为导向，持续推动技术创新项目，开发并掌握了肉脯生产自动化、三减技术及无糖技术、低GI低碳水等先进食品营养健康加工技术，其中多项技术已运用到新上市的产品中，并完成了数十款储备产品的开发。

近年来，良品铺子以消费者的需求出发重构产品矩阵和场景设计，针对儿童、健身人群、爱美人士、上班族、企事业单位等人群的细分场景需求分别推出了儿童零食、健身零食、胶原糖果零食、早餐晚餐代餐、商务送礼等多类产品。

在儿童零食，上半年良品铺子推出0添加白砂糖蜜桃香蕉棒、蓝莓苹果棒、草莓味DHA藻油棒棒奶酪等29款新品，产品矩阵持续丰富，借助口味延展及品类延展，带动品牌整体成长，儿童零食品牌“小食仙”全渠道终端销售额2.19亿元，同比增长21.33%。

此外，良品铺子全面升级了小食仙品牌及包装形象，今年4月推出首家儿童零食品牌形象店，不仅全面满足儿童零食需求，更满足亲子家庭“鼓励奖励、社交分享、课间补给、出行游玩”等核心互动场景需求。

线下门店超3000家，新兴渠道持续扩张

全渠道一直是良品铺子的护城河，在抵御市场风险中呈现极强的韧性。上半年，良品铺子持续深入全渠道业务布局。线下保持拓店节奏，加速华南、西南及华中关键城市布局渗透，新开门店300家。截至6月底，良品铺子的线下门店数量为3,078家，分布于23个省/自治区/直辖市的189个城市。

良品铺子深耕抖音快手等社交电商渠道，有效抢占市场规模，围绕社交用户需求定制多样化零食礼包和坚果礼盒，建立自播账号矩阵进行高效转化，与抖音快手超头部达人深度合作打造多个行业爆款案例。2022年年货节旺季实现高速爆发，较去年同期销售额增幅超500%。随着社区电商的兴起和规模的快速扩张，良品铺子快速布局美团优选、兴盛优选等社区团购平台，实现对社区用户的渗透覆盖服务62个城市，累计服务社区消费者同比增加67%。

流通渠道是良品铺子近年布局的新兴渠道。良品铺子聚焦北方市场，依托优质的经销商体系，半年累计覆盖23000多家社会零售终端，与多家新型连锁商超建立战略合作关系，打造出猪肉脯、小黄鱼等优质商品。同时，大客户团购渠道也在快速拓展，并开发出了行业协会分销、企业超市及高铁分销的全新模式。上半年，良品铺子团购及流通渠道共实现营收2.04亿，同比增长63.14%。

长江证券认为，下半年需求疲软和疫情扰动有望逐步缓解，行业长期成长逻辑不改，以良品铺子为代表的零食企业，随着线下门店业态客流的逐步恢复将带来门店收入和坪效复苏，全渠道融合带来周转效率持续提升，差异化品牌定位有望带来公司获客成本逐步降低，从而推动公司盈利能力进一步提升。